Compreender os mandados e opções de compra.
Warrants e opções de compra são os dois tipos de contratos de valores mobiliários. Um mandado confere ao detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar ações ordinárias diretamente da empresa a um preço fixo por um período de tempo pré-definido. Da mesma forma, uma opção de compra (ou “call”) também dá ao portador o direito, sem a obrigação, de comprar uma ação ordinária a um preço fixo por um período de tempo definido. Então, quais são as diferenças entre esses dois?
Semelhanças entre warrants e opções de chamada.
Os atributos básicos de um mandado e chamada são os mesmos:
Preço de exercício ou preço de exercício - o preço garantido pelo qual o comprador ou o comprador da opção tem o direito de comprar o ativo subjacente do vendedor (tecnicamente, o autor da chamada). “Preço de exercício” é o termo preferido com referência aos warrants. Maturidade ou data de vencimento - O período de tempo finito durante o qual o warrant ou opção pode ser exercido. Preço da opção ou prêmio - O preço pelo qual o warrant ou a opção é negociado no mercado.
Por exemplo, considere um mandado com um preço de exercício de US $ 5 em uma ação que atualmente é negociada a US $ 4. O mandado vence em um ano e atualmente custa 50 centavos. Se as ações subjacentes forem negociadas acima de US $ 5 a qualquer momento dentro do período de expiração de um ano, o preço do warrant aumentará de acordo. Suponha que, pouco antes do vencimento de um ano do mandado, as ações subjacentes sejam negociadas a US $ 7. O mandado valeria pelo menos US $ 2 (ou seja, a diferença entre o preço das ações e o preço de exercício do bônus). Se, em vez disso, o estoque subjacente for negociado em ou abaixo de $ 5, pouco antes da expiração do mandado, o mandado terá muito pouco valor.
Uma opção de compra é negociada de maneira muito semelhante. Uma opção de compra com um preço de exercício de $ 12,50 em uma ação que negocia em $ 12 e expira em um mês verá seu preço flutuar em linha com o estoque subjacente. Se as ações forem negociadas a US $ 13,50 antes da expiração da opção, a ligação valerá pelo menos US $ 1. Por outro lado, se as ações forem negociadas a US $ 12,50 ou abaixo da data de vencimento da chamada, a opção expirará sem valor.
Diferenças entre warrants e opções de chamada.
Três principais diferenças entre os mandados e as opções de compra são:
Emissor: Os bônus de subscrição são emitidos por uma empresa específica, enquanto as opções negociadas em bolsa são emitidas por uma bolsa, como o Chicago Board Options Exchange nos EUA ou a Bolsa de Montreal no Canadá. Como resultado, os warrants têm poucas características padronizadas, enquanto as opções negociadas em bolsa são mais padronizadas em certos aspectos, como períodos de expiração e o número de ações por contrato de opção (tipicamente 100). Maturidade: Os warrants geralmente têm prazos de vencimento mais longos que as opções. Embora os mandados geralmente expirem em um a dois anos, eles podem às vezes ter vencimentos acima de cinco anos. Em contraste, as opções de compra têm vencimentos que variam de algumas semanas ou meses a cerca de um ano ou dois; a maioria expira dentro de um mês. Opções mais longas provavelmente serão bastante ilíquidas. Diluição: Os warrants causam diluição porque uma empresa é obrigada a emitir novas ações quando um warrant é exercido. Exercer uma opção de compra não envolve a emissão de novas ações, uma vez que uma opção de compra é um instrumento derivativo de uma ação ordinária existente da empresa.
Por que os Warrants e as Chamadas são Emitidos?
Os warrants são normalmente incluídos como um "adoçante" para uma emissão de ações ou dívida. Os investidores gostam de warrants porque permitem uma participação adicional no crescimento da empresa. As empresas incluem bônus de subscrição em ações ou emissões de dívida, porque podem reduzir o custo do financiamento e fornecer garantia de capital adicional se o estoque se sair bem. Os investidores estão mais inclinados a optar por uma taxa de juros um pouco menor em um financiamento de títulos, se um mandado é anexado, em comparação com um financiamento de títulos simples.
Os warrants são muito populares em determinados mercados, como o Canadá e Hong Kong. No Canadá, por exemplo, é uma prática comum para as empresas de recursos júniors que estão levantando fundos para exploração, através da venda de unidades. Cada uma dessas unidades geralmente inclui uma ação comum agrupada com metade de um warrant, o que significa que dois warrants são obrigados a comprar uma ação ordinária adicional. (Observe que muitas vezes são necessários vários warrants para adquirir uma ação ao preço de exercício.) Essas empresas também oferecem “warrants de corretores” a seus subscritores, além de comissões em dinheiro, como parte da estrutura de remuneração.
As bolsas de opções emitem opções negociadas em bolsa sobre ações que atendem a determinados critérios, como preço da ação, número de ações em circulação, volume médio diário e distribuição de ações. As trocas emitem opções sobre essas ações “opcionais” para facilitar a cobertura e a especulação por investidores e comerciantes.
Valor Intrínseco e Valor do Tempo.
Embora as mesmas variáveis afetem o valor de um warrant e uma opção de compra, algumas peculiaridades extras afetam o preço do warrant. Mas primeiro, vamos entender os dois componentes básicos de valor para um mandado e uma chamada - valor intrínseco e valor de tempo.
O valor intrínseco de um mandado ou chamada é a diferença entre o preço da ação subjacente e o preço de exercício ou de exercício. O valor intrínseco pode ser zero, mas nunca pode ser negativo. Por exemplo, se uma ação é negociada a US $ 10 e o preço de exercício de uma chamada é US $ 8, o valor intrínseco da chamada é de US $ 2. Se a ação estiver sendo negociada a US $ 7, o valor intrínseco dessa chamada é zero. Contanto que o preço de exercício da opção de compra seja menor do que o preço de mercado do título subjacente, a opção é considerada "in-the-money".
O valor do tempo é a diferença entre o preço da chamada ou garantia e seu valor intrínseco. Estendendo o exemplo acima de uma negociação de ações de US $ 10, se o preço de uma chamada de US $ 8 é de US $ 2,50, o seu valor intrínseco é de US $ 2 e seu valor de tempo é de 50 centavos. O valor de uma opção com valor intrínseco zero é composto inteiramente de valor de tempo. O valor do tempo representa a possibilidade da negociação de ações acima do preço de exercício por vencimento da opção.
Avaliação de opções de compra e warrants.
Fatores que influenciam o valor de uma chamada ou mandado são:
Preço das ações subjacentes - Quanto maior o preço das ações, maior o preço ou valor da chamada ou mandado. As opções de compra exigem um prêmio maior quando o preço de exercício está mais próximo do preço de negociação atual do título subjacente, porque é mais provável que seja exercido. Preço de exercício ou preço de exercício - Quanto menor a greve ou o preço de exercício, maior o valor da chamada ou mandado. Por quê? Porque qualquer investidor racional pagaria mais pelo direito de comprar um ativo a um preço menor do que um preço mais alto. Tempo para expirar - quanto maior o tempo para expirar, mais caro é o chamado ou mandado. Por exemplo, uma opção de compra com um preço de exercício de US $ 105 pode ter uma data de vencimento de 30 de março, enquanto outra com o mesmo preço de exercício pode ter uma data de vencimento de 10 de abril; os investidores pagam um prêmio maior sobre os investimentos em opções de compra que têm um número maior de dias até a data de vencimento, porque há uma chance maior de o estoque subjacente atingir ou exceder o preço de exercício. Volatilidade implícita - Quanto maior a volatilidade, mais cara é a chamada ou o mandado. Isso ocorre porque uma chamada tem uma probabilidade maior de ser lucrativa se a ação subjacente for mais volátil do que se ela exibir muito pouca volatilidade. Por exemplo, se as ações da empresa ABC frequentemente movimentam alguns dólares ao longo de cada dia de negociação, a opção de compra custa mais, pois é esperado que a opção seja exercida. Taxa de juros livre de risco - Quanto maior a taxa de juros, mais caro o mandado ou chamada.
Opções de Preços e Garantias.
Há vários modelos de fórmula complexos que os analistas podem usar para determinar o preço das opções de compra, mas cada estratégia é construída sobre a base da oferta e da demanda. Dentro de cada modelo, no entanto, os especialistas em precificação atribuem valor às opções de compra com base em três fatores principais: o delta entre o preço da ação subjacente e o preço de exercício da opção de compra, o tempo até a opção de compra expirar e o nível assumido de volatilidade. o preço do título subjacente. Cada um desses aspectos relacionados à segurança subjacente e a opção afeta quanto um investidor paga como prêmio para o vendedor da opção de compra.
O modelo Black-Scholes é o mais usado para opções de preços, enquanto uma versão modificada do modelo é usada para precificação de preços. Os valores das variáveis acima são conectados a uma calculadora de opções, que então fornece o preço da opção. Como as outras variáveis são mais ou menos fixas, a estimativa de volatilidade implícita se torna a variável mais importante na precificação de uma opção.
O preço do bônus é um pouco diferente, pois ele precisa levar em conta o aspecto de diluição mencionado anteriormente, bem como sua alavancagem é a relação entre o preço da ação e o preço do bônus e representa a alavancagem que o warrant oferece. é diretamente proporcional à sua engrenagem.
O recurso de diluição faz com que um warrant seja um pouco mais barato do que uma opção de compra idêntica, por um fator de (n / n + w), onde n é o número de ações em circulação e w representa o número de warrants. Considere um estoque com 1 milhão de ações e 100.000 bônus em aberto. Se uma chamada neste estoque estiver sendo negociada a $ 1, um warrant semelhante (com a mesma expiração e preço de exercício) será precificado em cerca de 91 centavos.
Como lucrar com chamadas e warrants.
O maior benefício para os investidores de varejo do uso de warrants e calls é que eles oferecem um potencial ilimitado de lucro e, ao mesmo tempo, restringem a possível perda ao valor investido. Um comprador de uma opção de compra ou mandado só pode perder seu prêmio, o preço que ele pagou pelo contrato. A outra grande vantagem é sua alavancagem: os compradores estão bloqueando um preço, mas pagando apenas uma porcentagem adiantada; o resto é pago quando eles exercem a opção ou garantem (presumivelmente com dinheiro sobrando!).
Basicamente, você usa esses instrumentos para apostar se o preço de um ativo aumentará - uma tática conhecida como estratégia de longo prazo no mundo das opções.
Por exemplo, digamos que as ações da empresa ABC estão sendo negociadas a US $ 20 e você acha que o preço das ações vai aumentar no próximo mês: os lucros corporativos serão divulgados em três semanas e você tem um palpite de que eles serão bons, o lucro atual por ação (EPS).
Então, para especular sobre esse palpite, você compra um contrato de opção de compra de ações de US $ 100 com um preço de exercício de US $ 30, expirando em um mês por US $ 0,50 por opção ou US $ 50 por contrato. Isso lhe dará o direito de comprar ações por US $ 20 em ou antes da data de expiração. Agora, 21 dias depois, você adivinhou corretamente: a ABC reporta lucros fortes e elevou suas estimativas de receita e orientação de lucros para o próximo ano, elevando o preço das ações para US $ 30.
Na manhã seguinte ao relatório, você exerce o seu direito de comprar 100 ações da empresa por US $ 20 e imediatamente as venderá por US $ 30. Isso te dá US $ 10 por ação, ou US $ 1.000 para um contrato. Como o custo foi de US $ 50 para o contrato de opção de compra, seu lucro líquido é de US $ 950.
Comprando chamadas versus compra de ações.
Considere um investidor que tenha uma alta tolerância ao risco e US $ 2.000 para investir. Esse investidor tem a escolha entre investir em uma negociação de ações a US $ 4 ou investir em um mandado da mesma ação com um preço de exercício de US $ 5. O mandado vence em um ano e atualmente custa 50 centavos. O investidor é muito otimista sobre as ações, e para a alavancagem máxima decide investir apenas nos warrants. Ela, portanto, compra 4 mil garantias no estoque.
Se a ação se valorizar para US $ 7 após cerca de um ano (ou seja, pouco antes da expiração das garantias), os bônus valerão US $ 2 cada. Os mandados valeriam cerca de US $ 8.000, representando um ganho de US $ 6.000 ou 300% sobre o investimento original. Se o investidor tivesse optado por investir na ação, seu retorno seria de apenas US $ 1.500 ou 75% sobre o investimento original.
É claro que, se as ações tivessem fechado a US $ 4,50 um pouco antes de as garantias expirarem, o investidor teria perdido 100% de seu investimento inicial de US $ 2 mil, em vez de um ganho de 12,5% se tivesse investido na ação.
Outros inconvenientes para estes instrumentos: Ao contrário do stock subjacente, têm uma vida finita e não são elegíveis para pagamentos de dividendos.
The Bottom Line.
Enquanto warrants e calls oferecem benefícios significativos para os investidores, como instrumentos derivativos eles não são isentos de riscos. Os investidores devem, portanto, entender esses instrumentos versáteis antes de se aventurarem a usá-los em seus portfólios.
Qual é a diferença entre warrants e opções?
Qual é a diferença entre garantias e opções? Existe alguma diferença?
Os warrants e opções de ações são semelhantes, pois ambos são direitos contratuais de compra de ações de uma empresa, a um preço fixado no contrato e pelo período especificado no contrato. No entanto, os mandados e opções são normalmente considerados e mencionados de forma diferente por várias razões.
A principal razão pela qual elas são consideradas e mencionadas de maneira diferente é que as opções de ações são normalmente associadas a serviços compensatórios, enquanto os bônus de subscrição são tipicamente associados a transações de investimento.
Por exemplo, um empregado ou consultor normalmente receberia opções de ações. Um investidor em uma nota conversível e uma rodada de warrant normalmente receberia warrants.
Uma opção compensatória normalmente tem uma aparência contratual completamente diferente de uma garantia de investimento. Por exemplo, uma opção compensatória é geralmente concedida sob um plano de incentivo de capital, e o contrato de opção é regido pelo plano; a opção compensatória geralmente terá direitos de aquisição e de recompra no término do serviço. Um mandado não foi concedido sob um plano de incentivo a ações, e normalmente não vem com o vesting.
Além disso, as diferenças de impostos entre uma opção de ações compensatórias e uma garantia de investimento são dramaticamente diferentes.
Perguntas e respostas.
Freqüentemente me perguntam a seguinte pergunta: Um provedor de serviços pode receber um mandado relacionado à prestação de serviços?
A resposta curta é sim, mas é importante ter em mente que um mandado recebido em conexão com o desempenho dos serviços será tributado como uma opção de ações compensatórias.
Em outras palavras, a menos que o mandado se qualifique sob as regras de opções de ações de incentivo (o que provavelmente não aconteceria), o seguinte se aplica:
para evitar conseqüências tributárias adversas sob a Seção 409A, o mandado geralmente deve ter um preço de exercício igual ao valor justo de mercado das ações subjacentes na data da outorga; no exercício, o excesso do valor justo de mercado das ações recebidas sobre o preço de exercício seria tributado como receita de remuneração ordinária; se o destinatário fosse um empregado, mediante a receita do exercício e a retenção do imposto sobre o emprego seria necessária; e se o prestador de serviços fosse um contratado independente e não um empregado, a renda, embora não sujeita a retenção de imposto de renda e emprego, provavelmente teria que ser informada ao IRS em um Formulário 1099.
Um mandado não é tributado como descrito acima, se recebido em conexão com um investimento ou empréstimo, e não em conexão com a prestação de serviços. Geralmente, não há imposto devido como resultado do exercício de um mandado não compensatório. No entanto, dependendo das circunstâncias em que o mandado é recebido, pode haver imposto devido antes do exercício do mandado.
Por exemplo, um mandado emitido em relação a uma nota será considerado como dando origem a um desconto de emissão original, que geralmente deve ser considerado como renda ao longo do período da nota. Você deve consultar um consultor tributário sobre quaisquer garantias recebidas em conexão com um investimento para determinar o tratamento fiscal correto.
Capítulo 16 Definições.
por ação (ou reduzir o prejuízo por ação).
títulos são convertidos em ações que registram as ações emitidas.
usando o valor contábil dos títulos na data de emissão.
poderia ter um efeito diluidor sobre o lucro por ação ordinária. (após conversão)
privilégio de trocá-lo por ações por opção do titular.
um título de dívida (tem garantia destacável para comprar ações ordinárias - os investidores compram títulos de dívida e, juntamente com a segurança da dívida, têm alguma capacidade de comprar bens comuns),
um mandado para comprar ações ordinárias.
em aberto acrescido de todas as emissões contingentes de ações ordinárias que.
poderia reduzir o lucro por ação.
detentores de ações ordinárias, mediante exercício ou conversão. (convertido em ações ordinárias)
Exemplos incluem títulos conversíveis, preferenciais conversíveis.
ações, bônus de ações e ações contingentes.
Exemplo: obrigações convertíveis (os obrigacionistas convertem obrigações em ações)
Warrants vs. Stock Options.
Embora muitas pessoas estejam familiarizadas com as opções de ações, poucas estão familiarizadas com os mandados. Os warrants são amplamente utilizados no mundo das startups pelos investidores, por isso é importante que os empreendedores compreendam suas nuances.
Vamos começar com opções de ações. Opções de ações são criadas a partir do Pool de Opções, que foi descrito em uma postagem anterior. Os warrants não são criados no pool de opções. Eles são únicos porque podem ser usados com o Stock Preferencial. Ambos têm que ser exercidos para obter direitos de voto.
Outra grande diferença é que os mandados de detenção não estão atrelados ao tempo de trabalho de um funcionário (ou fora do Conselho de Administração). Em vez disso, os warrants são normalmente válidos por um período mais longo (3-7 anos) e são transferíveis durante esse período. As opções de ações, ao contrário, são vinculadas ao empregado e ao período de emprego.
Os warrants são frequentemente usados como um & # 8220; equity kicker & # 8221; para os investidores, o que significa que eles dão potencial de risco para cima tomado pelo investidor. Um exemplo seria um empréstimo-ponte utilizando dívida conversível. Na seção External Links, abaixo, há dois bons recursos fornecidos que detalham como os warrants são usados nos financiamentos.
Links externos.
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Títulos conversíveis são ferramentas que combinam características de dívida e financiamento de capital que as empresas podem usar para ajudar a levantar capital. Esses títulos vêm em muitas formas. Notas conversíveis, obrigações conversíveis e ações preferenciais conversíveis são alguns exemplos comuns.
Em geral, esses títulos são títulos de dívida que são conversíveis em ações ordinárias da empresa emissora. Os titulares têm duas opções. Uma delas é manter o título original e cobrar um fluxo de caixa constante de cupons ou dividendos, culminando com o eventual reembolso do principal. A outra opção é converter o título em ações ordinárias, desistindo dos cupons restantes e do pagamento do principal do título.
Benefícios de títulos conversíveis.
A combinação das principais características da dívida não conversível e das opções ou warrants de ações em um único instrumento pode ser atraente para os investidores. Se o preço das ações aumentar, o portador poderá converter o título em ações ordinárias e capturar a mesma vantagem ilimitada a que um investidor de opções terá direito. Se a empresa não aumentar de valor, no entanto, um investidor pode resgatar o instrumento para seu saldo principal ao final do prazo dos títulos, ao contrário de um detentor de opções que ficaria com uma opção sem valor out-of-the-money.
É claro que o valioso benefício de conversão do investidor tem um custo. Como os emissores desistem de mais valor se a empresa se sair bem, os investidores ganham uma taxa de juros mais baixa do que em instrumentos similares não conversíveis. O emissor se beneficia da redução de sua carga de pagamentos de juros, que são pagos se a empresa obtiver sucesso ou não, fornecendo valor adicional apenas quando a empresa obtiver êxito. Essa forma de “compartilhamento de riscos” pode servir como um compromisso útil para empresas com restrições de caixa e / ou empresas que desejam economizar em despesas com dívidas.
Atuação.
Os títulos conversíveis são geralmente mais arriscados (e oferecem maiores retornos potenciais) do que os títulos não conversíveis devido aos benefícios potenciais da conversão. Ao mesmo tempo, eles são menos arriscados do que ações comuns graças aos pagamentos garantidos.
Dada a forma como são construídos, é bastante fácil entender o desempenho dos títulos conversíveis. Se a empresa subjacente estiver aumentando em valor, a probabilidade de conversão aumentará e a segurança terá um desempenho semelhante ao das ações ordinárias. Se, no entanto, a empresa subjacente estiver caindo em valor, o componente da dívida assumirá o controle, e a garantia se moverá com base nas taxas de juros.
Considerações Contábeis.
Os instrumentos conversíveis são classificados como dívida ou patrimônio. Em geral, faz-se referência ao Tópico Norma de Codificação Contábil 480 (ASC 480), ASC 815 e ASC 470. A classificação de passivo pode exigir um processo trimestral de marcação a mercado, enquanto a classificação de patrimônio geralmente levará a contabilidade fixa.
Devido aos muitos recursos disponíveis em títulos conversíveis, uma etapa inicial importante envolve a análise cuidadosa dos principais termos e condições para determinar se o instrumento contém opções incorporadas ou outros recursos que exigem atualizações de bifurcação ou de avaliação periódica. Em geral, a segurança precisará ser revisada para derivativos embutidos, recursos de conversão de caixa e recursos de conversão benéficos.
A primeira consideração para uma garantia conversível é se você pode, e quer, tomar a “eleição de valor justo” sob ASC 815-15-25-4 a 25-6. Se houver um recurso de resgate em dinheiro ou conversão de benefícios, conforme descrito abaixo, será necessário alocar uma parte do valor do contrato ao patrimônio. Como resultado, a opção de valor justo não está disponível para o instrumento sob ASC 825-10-15-5.
Supondo que você não use a opção de valor justo, é necessário avaliar se a segurança é considerada como tendo derivativos embutidos de acordo com a ASC 815-10-15-83. Se estes existirem, eles são bifurcados do contrato de dívida principal e contabilizados separadamente como um derivativo, resultando em reavaliações periódicas. Estes podem surgir devido a características que envolvem redenção, proteções anti-diluição, ou cláusulas de call e put.
Ausente de quaisquer derivativos embutidos, um título com um recurso de resgate em dinheiro precisa ser contabilizado sob o ASC 470-20, que exige a separação dos componentes de capital e passivo da dívida para fins de relatórios financeiros. Em geral, isso requer a avaliação do componente de dívida com base em uma taxa de cupom que seria aplicada à dívida não conversível com termos de outra forma idênticos.
Uma segurança também pode ter um recurso de conversão útil se o preço de conversão na data de emissão for menor que o preço atual da ação. Nestes casos, o valor convertido da dívida será acima do valor de face. Esta característica de conversão benéfica deve ser contabilizada em capital adicional pago.
Se a dívida com warrants em anexo for emitida no lugar de conversíveis, mesmo que a economia possa ser semelhante a um instrumento híbrido, o tratamento contábil será diferente, pois os dois devem ser contabilizados separadamente.
Em última análise, pequenos detalhes podem fazer uma grande diferença. Portanto, ao emitir um instrumento conversível, sempre formule a política contábil antecipadamente. Em nossa experiência, as surpresas pós-emissão podem levar a atritos internos que muitas vezes poderiam ter sido evitados se a contabilidade a jusante tivesse sido melhor compreendida de antemão. Mesmo que o design do instrumento termine inalterado, as partes interessadas internas saberiam o que esperar desde o início.
Como os instrumentos conversíveis contêm recursos semelhantes a opções e dívidas, há mais flexibilidade disponível para projetar e negociar um projeto de instrumento. Os termos-chave das opções e da dívida podem incluir a taxa de juros, taxa de conversão (ou o preço pelo qual o principal se converte em ação ordinária), termo, qual parte controla a decisão de conversão e se a segurança pode ser convertida a qualquer momento ou apenas durante um período de tempo fixo.
Um recurso específico dos títulos conversíveis é a conversão forçada. Isso permite que a empresa exija que os investidores convertam o título em ações ordinárias, por exemplo, se o valor das ações ordinárias como resultado da conversão estiver suficientemente acima do saldo principal. Nesse caso, quando a empresa sabe que a segurança provavelmente será convertida no futuro, ela pode forçar os investidores a fazê-lo antecipadamente e economizar os pagamentos futuros de juros.
Não é de surpreender que os investidores que buscam comprar títulos negociados de forma privada possam trabalhar com as próprias empresas para elaborar termos mais sutis do que são geralmente costumeiros. Em contraste, os títulos emitidos publicamente geralmente contêm termos mais padronizados desenvolvidos pela empresa e pelo subscritor dos títulos.
Quem usa títulos conversíveis.
Os títulos conversíveis podem apresentar uma boa alternativa de captação de recursos para empresas com fortes oportunidades de crescimento, mas restrições limitadas de crédito ou caixa. Isso poderia ser uma startup, uma empresa em uma situação de recuperação ou uma empresa estabelecida procurando fundos para entrar em um novo mercado. Por exemplo, um fabricante de eletrônicos especializados pode manter a patente para um novo produto lucrativo, mas relutar em receber dinheiro de seus negócios existentes. Uma oferta de títulos conversíveis pode dar à empresa o impulso necessário para aumentar a produção.
Empresas de estágio anterior também podem ser incapazes de emprestar sem dar vantagem aos credores. Os títulos conversíveis podem ser a única opção viável que eles possuem, sem vender diretamente o patrimônio (com um desconto potencialmente alto).
Desvantagens de títulos conversíveis.
Os principais benefícios dos títulos conversíveis também podem ser inconvenientes. As taxas de cupão mais baixas podem prejudicar os investidores com foco em renda, enquanto os investidores em ações terão taxas menores de retorno médio. Além disso, assim como qualquer outra forma de dívida, se a empresa esgotar todo o seu caixa e ativos, os investidores podem perder todo o seu investimento. Os títulos convertíveis, que oferecem maior risco e recompensa potencial do que a dívida não convertível, são frequentemente subordinados a classes de dívida não convertíveis.
Há desvantagens para os vendedores também. Uma segurança conversível exige que você, potencialmente, desista da equidade, sobrecarregando a empresa com pagamentos fixos. Eles também podem diminuir o valor de seus acionistas ordinários, já que detentores preferenciais de ações e títulos geralmente têm mais antiguidade na liquidação. Além disso, a contabilização desses títulos pode exigir a bifurcação dos componentes relacionados à dívida e ao patrimônio dos instrumentos. Finalmente, devido à variabilidade no valor do título, os títulos conversíveis podem introduzir volatilidade nos lucros que é maior do que o endividamento ou o financiamento de capital.
Outras estratégias interessantes.
Muitos emissores de dívida conversível são empresas que são pobres em dinheiro, mas otimistas em suas perspectivas de longo prazo. Eles vêem os conversíveis como a maneira mais eficiente de levantar capital, mas estão preocupados que pode haver uma diluição excessiva se / quando seu estoque subir. Para gerenciar esse risco, eles investem em opções de compra em seu próprio estoque. Enquanto isso aumenta o custo de emissão, evita que a empresa perca valor se o valor da empresa aumentar e os emissores são forçados a diluir sua participação acionária devido à conversão.
Finalmente, alguns fundos de hedge e outros detentores usam uma estratégia de negociação chamada “arbitragem de obrigações conversíveis”, que se concentra em manter conversíveis e vendidas a descoberto as ações ordinárias da empresa para lucrar com a percepção errônea relativa entre os dois.
Acreditamos que no atual ambiente sustentado de baixa taxa de juros, os títulos conversíveis continuarão a ser particularmente atraentes para os compradores. Para as empresas mais maduras, os investidores incapazes de gerar grandes retornos no espaço de renda fixa, enquanto ainda investem em empresas com bom crédito, verão um benefício na participação de capital oferecida pelos conversíveis. Enquanto isso, os investidores com tolerância reduzida ao risco, após o declínio do mercado de ações e a recuperação, apreciarão a proteção downside oferecida pela proteção de seu saldo principal.
Para empresas em estágio inicial, os conversíveis continuam a oferecer um método atraente de financiamento, oferecendo proteção de capital e participação no sucesso de um negócio.
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